原创|国际油价的“囚徒困境”：供需失衡、油价崩盘、竞相扩产

疫情之下，国际原油市场刚刚度过了一个至暗的星期一。

3月9日，国际油价开启暴跌模式，布伦特原油和WTI两大全球原油期货均大幅跳空低开。

其中，布伦特原油开盘重挫25%，至34.52美元/桶，跌幅之后扩大至逾31%，报32.14美元/桶；WTI开盘大跌逾22%，最终跌27%，触及30.05美元/桶。

油价暴跌很快波及全球股市。昨晚，美股开盘大幅下挫，道指跌近1800点，纳指跌超7%，标普跌6.7%；加拿大股指开盘跌7%，创2008年以来最大跌幅。

紧随其后，恐慌升级，标普500指数日内跌7%，触发第一层熔断机制，暂停交易15分钟。

这一波及全球的“黑天鹅”事件源于两大石油生产国之间的博弈。与过去不同的是，国际原油市场正在诠释着“囚徒困境”。

囚徒困境是一个著名的经济学理论，是博弈论的非零和博弈中具代表性的例子，反映个人最佳选择并非团体最佳选择。

通俗而言，囚徒困境是指两个被捕的囚徒之间的一种特殊博弈，说明为什么甚至在合作对双方都有利时，保持合作也是困难的。

按照过往经验，当国际原油价格出现大跌后，以OPEC为代表的石油生产国一般会采用协议减产的方式来提振油价。

同样作为原油生产大国，俄罗斯一般也会积极响应增产。

例如，2018年12月，OPEC就和以俄罗斯为首的非OPEC产油国签署减产协议，减产规模为120万桶/日，以当年10月份原油产量为基准，从2019年1月起开始执行。

2019年7月，OPEC与非OPEC成员国决定将继续执行2018年12月做出的日减产120万桶的决定。2019年12月，这些产油国决定在2020年第一季度额外减产50万桶/日，沙特则称自愿额外减产40万桶/日。

但新冠疫情成为影响全球“黑天鹅”。疫情在全球肆虐，导致原油市场更加低迷，原油贸易陷入停摆，油价持续下跌。

数据统计，今年内，WTI原油累计下跌32%，布伦特原油则下跌31%。华尔街纷纷预计，OPEC将进一步减产以提振油价。

但令人意外的是，原油市场的“黑天鹅”事件发生。

四天前，OPEC与俄罗斯就减产进行谈判，但最终双方未能达成一致，谈判破裂。俄罗斯表示，每天只能减产100万桶，但OPEC这一数字是150万桶。

全球原油生产格局基本成三足鼎立格局，沙特、美国、俄罗斯是这个星球上生产原油最多的三个国家。

尤其是美国，自页岩气革命实现能源自给后，产量不断增加，不断蚕食沙特和俄罗斯的市场份额。

和沙特一样，俄罗斯财政高度依赖原油贸易。俄罗斯的此番举动，表明该国不愿继续为油价做出“贡献”，当中亦不排除借机打击竞争对手，抢占市场份额之嫌。

沙特不甘落后，随即采用了“自杀式”方式，打起“石油价格战”，大幅调低销售往欧洲、远东和美国等市场的原油价格，为20年以来最大折扣幅度。

其中，沙特将4月份卖给亚洲的原油定价，以每桶4-6美元的幅度进行下调，而同期销往美国的原油每桶下调7美元。

更为夸张的是，该国卖给西北欧炼油商的旗舰级阿拉伯轻质原油折扣扩大到8美元/桶，售价低至10.25美元/桶。

除了调低售价，作为OPEC的主要成员国，沙特非但不减产，还计划扩产。据沙特对外透露，4月份，该国原油产量将超过1000万桶/日，甚至会达到1200万桶/日的纪录水平。

之所以说沙特的举措是“自杀式”还击，是因为该国财政收入高度依赖石油产业。统计数据显示，石油产业收入约占该国政府总收入的75%、国内生产总值的40%，以及出口收入的90%。

这种单一的产业结构导致沙特经济抗风险能力差，其经济状况长期随国际石油价格起伏而波动。

机构分析称，目前，沙特的原油成本约为10-20美元/桶，俄罗斯去年公布的成本数据为45美元/桶；美国原油的成本价约40-50美元。

尽管沙特的原油生产成本最低，但也有分析称，沙特王室支出费用高昂，冲抵了它的竞争优势。

这意味着，国际油价若继续按照当前的价格运行，几乎所有石油生产国都将受到波及。但在这场“三国杀”中，目前谁也不肯让步。

油价是否还会继续下跌，这取决于产油国，尤其是美、俄、沙特三国是否在减产协议上能否达成一致。

八天后，OPEC联盟决定召开一场联合技术会议，继续商讨有关问题，这意味着磋商的大门还没关闭。

如若减产协议达成，油价或许会快速上升；若仍未达成一致，国际油价或将继续低位运行。

当国际油价跌到“地板价”，届时这些产油国将不得不握手言和。