诚通基金副总裁唐建洲：着眼长远 把握机遇

2019年9月22日，由中国电动汽车百人会、国际氢能委员会和山东省工业和信息化厅共同主办“2019氢能产业发展创新峰会·济南”在山东大厦召开。峰会聚集国际专家及业内精英智慧，为产业界搭建国际化的交流平台，共同交流探讨产业在政策、技术、模式等方面的成功经验及创新探索。

诚通基金副总裁唐建洲出席大会并发表了题为《着眼长远 把握机遇》的主旨演讲。以下为发言内容：

唐建洲：唐建洲：感谢百人会的邀请，我们有机会到泉城济南，到这里汇报一下我们基金的基本情况。也是应国有资产由资本转变，部分国企成为资本运营之后非常重要的举措。

以及我们在新能源，新能源汽车行业的一些布局以及基本的调研情况。

首先我的部分是说，先介绍我们的基金情况，基金是2016年9月22日注册成立的，初始于2015年底，整个国家对国资企业的管理，希望大家从管资产向管资本转变，同时设立两家资本运营公司，和两家国有资产投资公司，一个中国诚通还有国青（音）两家公司设立两支国家级的基金。

总的来说，我们承担任务是设立一个基金，叫中国国有企业结构调整基金，根据国务院批复，这个基金总体规模是3500亿，在国资委的牵头下，首募规模是1310个亿，由10个股东组成，其中8个是中央企业，1个是北京市国资企业，这后面是邮储银行，配了500个亿，我们共同搭建了平台，共同服务于国有资产和国有企业的结构调整。

当时我们一个大致的说法，向国务院申报的时候有个28开的比例，80%投资于中央企业和国有企业相关领域，20%市场化的找一些机遇，也就意味着非国资在1310里面也能占到260多亿的规模。

还有一个是64开的比例，60%应该是由直投组成的，40%是可以和主要的产业集团，还有一些市场领先的投资团队，搭建一些子基金的方式，扩大基金整体管理资金的规模。

这个基金主要的投资逻辑是有四个：

第一个它承担的任务是不断提升国有资本的运营效率，同时要兼顾完成国家这个任务的资本投资的收益性。

它的投资是以财务性投资为主，也就意味着它并不是以并购投资为特点的一支基金。

同时要实现国有资本的合理流动和保值增值。改变以往国有资本投资一个公司以后公司是你的，退不出的情况。或者国家有重大战略调整的时候，能够保持足够的流动性，将国有资本从一个产业能够及时流转到另外一个需要支持的产业，这是一个基本的逻辑。

总的来说有四个大的投资方向：

第一个是重要行业和重要领域。

包括国防军工，包括所有这里面写的东西都有一些具体的投资标的正在落实。

包括第二个是供给侧结构性改革。实际上有部分央企在困难的时候得到了基金的支持，包括现在总书记去东北调研，是看了我们国家的重汽一重的情况，我们在里面有20亿的资金在里面，帮助它结构调整，帮助它调整自己的内部组织机构和组织架构和激励模式。最后取得了非常的好成果。

第三点，是关注混合所有制企业改革，中国联通、中粮资本、华能资本，中国联通在A股的混合所有制改革的时候，在给国务院整体方案里面含了我们的老股转让，总额在130个亿左右。

另外是战略新兴产业，如果大家知道的话，包括国资委每年给中央企业任务，在战略新兴产业都要有足够的资本布局。包括去年我们接到任务是25%的投资属于战略新兴产业投资。

总的方向我不重复了，大家可能看到很多投资报告会都有这样类似的东西，包括很多投资人找我们募资的时候说的投资方向也都是这些东西。

第三个是芯片制造和节能环保，这可能是今天要说的课题。

这个是展示一下，我们投资企业大概70多家，刚才说了有个2、8开的比例，上面一些logo是一些大的企业，下面给大家展示一下，在战略新兴的非国资的项目我们业进行了布局，包括富士康科技，美团，点评，包括京东物流，包括今天说的威马汽车，包括大疆无人机，都是我们的投资方向。

基金可能会足够大，不会像市场化PE基金整个团队5到10人左右，这个基金还是准备拉开架势，比较正式的金融机构这样存在。刚才朱总也说了，我们最近也发现一个特点，各大券商从卖方投资慢慢分出一个部门做买方投资，就这个方向我们花了一年时间，和券商一起做了一个研究，我们发现二级市场配置模型大家都在做，但是一级市场配置模型一直没做出来，这个花了一年时间，解决一个问题是，我们国家经过若干年，达到欧美，韩、日这种人均GDP先进国家的水平，我们不同产业大约是什么样的增长前景？

在你的预期收益率和这些区间内，如何进行你的大量资本的配置？这是我们研究部做的成果，今年已经进行了发布，下一步还做不同的事情，不同行业的配置逻辑和研究方法，今年也会进一步有新的成果出现。

我们基金非常重视风控，大家可能都知道了，风控是我们的第一道生命线，和普华永道第一步做一个风控地图，做不同版本的更新，大概列出了五个一级风险，还有十几个，二十几个的二级风险，还有两百多个三级风险，总体要做到风险可控，对风险偏好相对比较高，可能也决定了一会儿我向大家汇报的投资标的，包括新能源的一些情况。

这个简单说一下，这是我们的风控，实际上是全流程的风控，不是简单一个部门在那边做摆设。

第二步是我们基金设立三年以来，在新能源汽车领域的布局和尝试。

就像刚才说的逻辑一样，我们第一个要符合战略新兴产业的配置方向，另一个方面，我们确实根据我们的风控和我们的风险偏好，我们更多的布局是新能源产业的上游，包括这是洛阳钼业，是金属股。

还有赣锋锂业，我们尝试做了威马汽车，2017年的时候，我们投了一定额度的金额，目前增值也不错，目前属于造车新势力，我们看重它有自己的生产厂，相对来说我们更容易看得懂一些，这可能是我们这个基金的相对逻辑。汽车后市场就不多说了。

还有一个，为什么今天到这个地方来和大家一起探讨？因为我们这两年的观察，除了我们的新能源汽车领域，特别是电动汽车领域，经过国家的高额补贴，这两年确实不管在电池、电机、电控上都涌现了一批有国际先进水平的企业，随着去年退补，大家确实都面临这些问题，同时到今年以来之后，氢能源以及氢燃料电池，确实成为国家一个新的支持方向。这是我们研究部列了一个表，2018年2月四部委发布的关于调整氢能源汽车推广及应用的财政补贴政策通知。

这个方面财政支持以及希望达到的目标，就像今天上午其他部委领导给我们做的展示一样，仍然在加重和加强。

对于此，我们组织了相关的研究团队和投资团队，已经开始在行业内进行早期的调研。包括亿华通在内，包括其他一些可能比较领先的企业在内，可能已经开始接触到我们投资和研究的一些需求的申请。

总的来说，经过这段时间调研之后，我们发现确实如今天上午说的一样，确实都有一些他的问题，下一阶段可能针对这些问题的解决，我们会进一步加大我们关注的力度。

第一个，就是确实短板比较显著，包括我们和亿华通的交流在内也是，电堆技术确实感觉自己设计没有问题，但是紧固件也好，自主膜也好，确实需要依靠进口，还有目前说的成本仍然偏高，目前产业化前景还需要在座所有同仁的共同努力。

包括很多的电堆生产商，它的应用都在各个城市一些试点的公交线路的运营和生产，大规模产业化应用还有待进一步观察。

第二个，汽车市场进一步开放。大量的外资，以及外资品牌进入中国市场，实际上对中国内部的终端的汽车生产厂商有一定销售压力。

专业转型，这边想说的事儿是这样的，像我们反馈的是我们很多的科研成果，这个可能是老问题，仍然停留在高校内部，产业转化仍然很难，像上午的教授表达的一样，他想说的和我们投资人不太一样，他可能关注点不太一样，有非常美好的想法，但是不见得是资本市场投资人喜欢说的内容。

另外一个包括基础设施有待加强，这个就不重复说了。包括加氢站等等都有待加强。

我们会根据我们在市场调研过程中发现的一些短板问题，我们加大我们的研究力度，找到是否有企业能够在短板上实现突破，也会作为我们下一步投资和配置的重点。

总的来说，包括技术产业化，如何能够有效降低这个产业的成本，包括技术引进，是否有先进的技术真正能引进，还有是否本土能诞生更好的技术路线？还有一些关键细节，包括紧固件，自主膜是否有突破的空间？

给我们集团内部其他企业做个广告，因为诚通集团是传统的物资企业（音）跟汽车领域有紧密的联系，包括中国中储，中国物流等企业，它们都是货运汽车的客户，他们能给我们这个行业提供一些支持，包括很多和我们有联系的终端企业，刚才给大家汇报的，我们总体首募规模是1310个亿，经过3年投资，可能通过直投方式也出去了大概800亿资金，有70多个企业接受了我们的投资，有32个终端企业已经和我们发生了直接的资本联系。

后期在产业赋能领域有更多的东西可以做。感谢大家！我就介绍这些内容，谢谢！

（标题为编者所加，文字未经发言嘉宾本人审阅）