花旗集团董事总经理迈克尔·埃尔卡特畅谈光伏行业的盈利能力
2017年10月17日-19日，2017中国光伏大会暨展览会（PVCEC2017）在北京隆重召开。花旗集团董事总经理兼全球环境金融与可持续发展主管迈克尔·埃尔卡特在可再生能源产业投融资论坛上发表了题为“光伏行业的盈利能力”的主旨演讲。他表示，在美欧、日本、中国市场，或者新兴市场和发展中国家，在与开发银行合作时候，鼓励要低成本和低价的采购，这是非常不对的。竞价不是选标的方式，如果选一个屋顶光伏项目，不看别的东西只看成本低价的话，这肯定不行。从长期融资角度来讲，光伏发电必须要盈利才可以，如果说这个中标的人自己都没有盈利，银行就不会给他融资，所以在选标过程中不能只从价格角度竞争。
以下为发言实录：
迈克尔·埃尔皮特：大家早上好，非常高兴能够来到这里，2004年我就来过中国，已经过去13年了，每年我会来两次，与我共事的很多人大家都非常的熟悉，很多的领导人都是非常出色的人，在中国可再生能源改革革命的这个过程当中，我们跟他们一直有非常良好的合作，现在都已经成为老朋友了，所以非常高兴能够看到中国取得的巨大的成功，那在过去，也就是10到12年以前，我来中国的时候有一个美国的同事还有一个欧洲的同事，现在他已经当选了全球太阳能委员会理事会的主席，那现在这一次我又跟我的老朋友一起来到了中国，所以缔结了友谊，也取得了成功。
我们今天要看一个问题是盈利能力的这样一个艰难的问题，要盈利是非常难的，后面我会给大家讲一讲，我在花旗银行，大家有时候直接叫它花旗，我是全球环境金融的主管，我在中国、印度、中东在美国都有工作经验，我是来自纽约，所以我想给大家讲一些全球的视角，我们看到中国是全世界最成功的可再生能源一个国家，所以我非常的赞赏中国的成就，虽然我们现在还有很多的问题。
这个图是20年前我看到的，让我改变了气候变化一些看法，我们为什么要应对气候变化，地球是一个球体，这个角度我们可以看到，大气到底有多薄，大气厚度比我们所知道的厚度要薄很多，只有10英里，基本上相当于从会展中心到机场这样一个距离，所以大气非常的薄，不多，如果说我们不停地把温室气体排到大体当中，比如二氧化碳，甲烷等等，我们可以想到这个化学组分会发生变化，这是不可逆转，这是我们在发生的一个情况。所以我们先问题是非常严峻的，因为我们脆弱的大气层正在受到威胁，所以我们要去紧急发展可再生能源，这是非常重要的一点。
所以这个理念一直在激励我们集团的发展，我们有自己的一些工作，给大家几个数字，我们有1.8万亿的美元资产，我们是3大美国银行之一，有20万的员工遍布全球，我们比任何一个银行都要更加国际化，所以我们给国际公民提供服务，有多少人是在花旗银行有存钱的，还是有一些的，3、4个，我们有两亿的储户在我们银行，所以其实是一个非常庞大的集团，那我们在做一件事情的时候，每次做一件事情都是非常庞大的一个工程，因为我们是整个很大的一个银行，所以在融资，可再生能源融资这一块我们有很大的一个行动，我们也在创新，我们自己本身也是不断在推陈出新。
这张图从历史上来看是非常重要的一张图，这是第一个电站级的光伏项目，世界上第一座，这个是在美国，我们给他们提供的贷款和融资，23亿美金这样一个融资额，500多兆瓦，那美国政府因为当时在经历衰退然后也是提供了贷款担保，它担保说这个贷款一定会偿还的，所以我们就给这个项目提供了贷款，有政府的担保嘛，这个利率也是非常低的，所以担保不光是一个政府一个担保，因为利率非常低，利率是6.5%到3%这样一个区间，这可以提升整个项目的盈利能力，这也是我今天要讲的一个主题，有时候不光是说要降低电价或者电的成本，如果说要盈利的话，你利率是6.5%的话就很难盈利了，降到3%盈利就能够保证了，所以政府给的这个担保非常的重要，然后整个项目也非常成功，这个项目会一直持续下去，盈利能力不错，财务状况很好，一直在扩张规模，这个是2011年做的，2012年完工，也就5年的时间，5年内就做到了这一点，我觉得这是非常惊人的，5年之内能够取得这样的成就非常了不起，现在看上去小巫见大巫，在中国这样的项目随处可见。
另外一个例子也是说到创新是我们政府担保一个项目，这里是税务的一个激励措施，给投资提供一些税务支持，占到了项目成本的30%，那这个措施是可以加速资本回流，因为30%的资本可以在第一年就通过税务激励措施得到回流，可以改善我们的经济性，也可以加速资本回流，你作为放贷机构，你资本放出去越久，回收的风险越高，所以税收的优惠政策影响了我们的项目的经济性，它也可以改善整个项目的盈利能力，与此同时呢还可以加速贷款的一个回收，所以这是一个非常强大的税务工具，影响了盈利能力，也可以对于借款人来说也是具有吸引力的。
另外一个例子，这个也是非常具有创新性的，这个项目呢是18亿美金，有1亿的股权融资，然后1.3亿的债券融资，我们提供债券融资还有一些债券，资本市场债券融资，这是一个项目贷款，项目债券，不是给公司提供债券，公司是不去获得这个债券，所以这是一个项目的债券，还是比较稀有的。这个项目在资本市场获得债券融资还是很稀少的，这个项目盈利能力也非常的好，因此呢也获得了非常好的支持，这也是获得了美国最大电力公司的支持，因为盈利所以大家响应非常好，我们就放到债券市场进行了债券融资，给大家讲一个故事，这个是13亿美金，这是债券市场发行以来最大的项目债券发行，7亿，无论是可再生能源，医院还是铁路还是公路，从来都没有达到这样一个高度，这个财政部长他当时说如果是13亿美金这样一个债券发行的话，没有人会注意到，但是你如果放成两部分，一个是10亿一部分，放在可再生能源这一块你基本上可以是新闻的头条了，所以后来还有额外的一个3亿的发行，然后呢得到了广泛的一个报道，所以这是一个非常具有创新性的做法，花旗有很多这样的投资者可以购买这样的债券提供融资的。
这个是刚才讲的例子，再看另外一个例子，我们也是第一个，大家知道债券化，你把不同的资产组合在一起然后成为一种资产，比如说美国的一些抵押债券等等，证券化在国内也是有一个说法的，所以这是我们进行了一个组合融资，在这个例子当中呢有75个商用的屋顶太阳能项目进行了一个组合融资，项目是非常复杂的，那我们发现呢，债券市场要求对每一个安装进行信用评估，然后呢我们也是做了很多的工作，但是呢虽然非常复杂，但是也还是可行的，所以在金融工程，金融创新这方面我们做了很多，其他银行也在做，就是如何给这种项目提供融资，与此同时呢，不用对每一个细节都进行信用的评估或者信用的评级。
所以这个是一个低成本长期的一个融资解决方案，银行很多时候需要在短期赚钱，因为你这个储户的钱不能随意就带出去，所以我们一般都是3到5年这样一种贷款，但是太阳能可能有时候是十几年到20年，所以我们要在债券市场上获得长期的融资才可以，那最后再给大家看一个创新的例子，就是户用的屋顶太阳能，这次我了解分布式的太阳能也在中国快速起飞，大概是30兆瓦，这一年30兆瓦是非常不容易的的，在美国这样的情况也非常的多组合了金融租赁这样一个融资方式，所以一般情况下会租相关的太阳能系统，大银行比如我们花旗银行我们就提供租赁的一些服务，我们也是给这些房屋拥有者提供租赁服务，当然再就是资产证券化，我们组合起来进行发行配售，这也是美国做的一些创新的工作，我相信在中国未来还会出现类似的一些工作。
当然呢，之所以能够做到，大家知道这样一些曲线，左边这个风电成本下降了90%，这个是LCOE这样一个角度来看，从1985已经下降90%，太阳能光伏是从1956年每瓦成本组建价格是下降了99%，这个组建成本，大家可以看到1976进行组建相关的统计，也就是51年前，当时我刚刚进入太阳能光伏行业，所以这也见证了我整个职业生涯，1978年的时候，我们做了一个白宫相关太阳能光伏的调查，我们发现光伏必须要下降99%才能够在市场上取得成功，但是实际上我们发现确实下降了99%，41年前，当时就知道这个趋势会延续下来，现在呢我还是觉得这个趋势还会继续延续下去，这个是我要给大家讲的一些问题，这个例子是世界上一个普遍的情况，当然不是在中国，中国还在考虑明年做出一些改变，我还是有点担忧，上网电价转向采购，就是竞拍，选取最低的价格，其实这个是不对的，不应该这样子，已经有两年都在发生这样一些事情。
对于太阳能光伏和风电来讲，从大的市场比如说美欧、日本、中国市场，在新兴市场和发展中国家，在这些国家它们在与开发银行，他们鼓励要低成本和低价的采购，但是我在电力行业已经50年的经验，我觉得这个其实是不是选标一个方式，如果你说你要选一个屋顶的项目的话，你不看别的东西只看成本低价的话，你肯定不会这样做，为什么政府要这样做，这个例子是说明有这样一个现象，如果你则低价竞标，公司本身没有盈利，所以我们就不会给它提供融资，在圆利（音）银行不是在走向银行，我们要从长期融资角度来讲，它必须要盈利才可以，如果说这个中标的人自己都没有盈利我们就不会给他融资，所以你在选标过程当中如果从价格角度竞争，我觉得这是不对的，大家可以看一下这张图，这个蓝色的部分这就是它们在进行的一些投标，这个蓝色部分就是从这些盈利公司，大家可以看到基本上是5.5到6美元左右，这些公司他们觉得低价能够获得融资，这个也是他们的一个看法，但是在土耳其大家可以看到，第一次到第四轮，这个价格越来越低，大家可以看到。
所以说，后来有很多就退出了，除了西门子和另外一家，后来竞标价格在后几轮相当于首次投标价格又下降了，你认为这种情况下只有3.2分的时候，这种企业如果中标之后能够盈利吗？我觉得这种情况在阿根廷在墨西哥都出现过，我去过印度，很多发展中国家都有这样的趋势，现在中国也正在朝这种趋势来走，要做拍卖一定要谨慎不要走的太快，在美国90年代的时候，在那个时候我们开始了这个IPP相关业务，在后来我们出现了叫做竞标的价格竞争投标，这是在1995年就出现了问题，后来就陷入了一些非常困难的困境。
那么后来我们美国这些相关的企业就开始在欧洲以及在欧洲这些地区开始寻找业务，因为在美国这个方面业务实际上就陷入僵局了，所以说大家一定对于这样的情况要非常谨慎，这是我最后一张幻灯片了，就是我们在进行评估的时候，这个评估是包括技术方面的评估，还通过要进行相关的融资方面的评估，然后呢再进行相关的比对等等，但是那么在我们进行选择采购的时候，并不是我们选择谁给我们出的价格是最低的，而因为我们所选择的这个价格应该是能够获取到银行的支持或者是融资的，好的，那么现在再一次感谢大家，非常感谢大家的倾听，我认为中国会非常成功，我也是非常骄傲能够跟中国开展相关的业务，谢谢你们。
（发言为能见App根据速记整理，未经本人审核）
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